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东北证券出口有望见底内需依然疲弱但现复苏绿芽

发布时间:2019-08-16 17:09:50

东北证券:出口有望见底 内需依然疲弱但现复苏绿芽 2012-04-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

核心观点:出口有望见底,动力来自分化的复苏带来的出口增长相互弥补,预计全年出口增速有望超10%。而进口低增长表明内需仍未有效改善,但铁矿石持续增长显现经济向好预期。

前两月贸易逆差反映了出口的增长困境,但我们判断出口向好趋势正在形成,原因在于全球经济复苏总体向好。本月出口增长8.5%,符合我们预期,而累计增长7.6%,比1-2月提高0.7个百分点,表明出口基本见底,呈稳步向好态势。

从出口国别结构看,稳定和拉升我国出口的两股力量:一是美国,出口累计增速续升至12.8%,当月14.03%的增速处于近一年较高增速,表明美国复苏对我出口形成支撑;二是新兴经济体。对金砖国家和东盟累计增幅持续回升,除印度外,其他几个经济体的出口都在13%以上,出口多元化和新兴经济体经济向好同推对其出口复苏。

3月进口仅增长5.3%,低于市场预期。一方面表明我国内需仍未有效激活,二是增幅大幅回落可能在于我们上月进口大增时提出的飞机、农药等进口临时性增加,本月可能回落;三是原油价格涨幅回落也导致进口不像2月那么亮丽。

但总体判断内需疲弱的同时,我们认为不应过分悲观:(1)进口处于正增长,并未像09年初的急跌,表明内需仍有较强韧性,(2)铁矿石进口在近5个月内有4个月保持在6200万吨以上的高位,而铜材进口持续稳定增加,表明对未来经济预期存在向好迹象。

另外,从进出口数据结构看,我国外贸有可能在发生两大转变:(1)产业转移至中西部。1季度,广东等东部地区基本低于10%增长,而中西部地区出口则呈现快速增长态势。

(2)服装等传统大宗商品增速再次大幅回落,劳动力成本上涨冲击可能体现,产业转移至东南亚情况或在发生。

因此,总体看我们维持出口向好的判断,底部接近,去年有望达13%。而内需依然相对疲弱则需政策进一步刺激,但通胀回升和顺差扩大,短期降准可能性较小,或延至5月。

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